財經小學堂

昨天有幸跟朋友參加決策思考力的班游，其中聊到一點：投資方式的選擇！ 個人認為要考慮你的收入與未來財務目標才能做出正確的規劃！ 剛好 行政院主計總處 很貼心（！）特別推出「薪情平台」讓大家可以輕鬆掌握自己的薪水是什麼水準！？進入網站之後，你可以根據：性別、年齡、行業、教育程度、員工規模、年齡與教育程度來進行比較 台灣收入的真實情況 所有勞工的中位數落在年薪50.6萬左右，我認為已經不夠用的百萬年薪，卻能贏過80%的勞工囉。 換句話說，那些本業薪水很高的達人（包括但不限於存股甚至是指數型投資），他們所分享的財務自由經驗與策略，其實與80%的人毫無關係。 所以若你是年薪不及中位數的小資族，請千萬不要用存股的方法，因為本大利小利不小，本小利大利不大。 自己可以算算每年結餘去投資二十年，是美夢還是？！？ 我覺得倒不如先把錢拿來充實自己，讓本業收入提升，又或是打造第二收入，然後千萬別忘記給自己提升投資能力。等到收入高於中位數之後，再來存錢投資也不遲！ #我一定是瘋了才寫這篇 #隨時想開了就會刪文囉

最近友人Ｆ在無涼投資群組提問：資產配置的債券部位，買國泰或富邦的10年公司債（利率3.7%），然後做ＲＳ，似乎年報酬率不錯，風險也相較股票低。 不知思考上有沒有bug？ 然後業界友人Ｌ就熱心回答，以下是她們的對話（徵得同意後分享）： Ｌ：其實ＲＳ就是，妳把券先抵押？借？給券商，券的原持有人（就是收到錢的一方）付利息給妳本金和利息。 本利=金額*（1+利率）*天期。 券商賣你券，再把券拿去和別人做RP。 在和別人的RP 和妳的RS 之間賺利差。 券還是妳的。但一般（法規）來說，附條件交易的最長時間是1年，所以用1年算10年的報酬，有點失真。 Ｆ：我的算法是～國泰或富邦現在發的公司債，利率3.75%，門檻1000萬。買債券後，再跟券商做ＲＳ，目前ＲＳ可做債券金額的8成，券商收的ＲＳ利率約1.45%。 我買1000萬的公司債，再做ＲＳ，券商會給我800萬，等於我本金付出200萬。 公司債利率3.7%扣ＲＳ利率1.45%，再扣債券利息的分離課稅10%及二代健保費2.11%，每年利息收$209,193，等於年報酬率10.46%。 十年公司債到期後，本利和總共$4091,930。 Ｌ：我不確定債券的報酬率+RS的報酬率相加，是不是等於妳的估計，但我習慣分開算。如妳所說，券商是每季和妳交易一次。妳還有一段10年公司債的資本利得（損）沒有算。 Ｆ：剛好要到凱基證債券部的 債劵ＲＳ 資料，讓有興趣的朋友，科普一下債券RS交易方式

投資生命週期表（ Dropbox下載 ）輸入左方條件，右方所有表格與圖形都會連動，方便簡單試算，最後再去網站跑蒙地卡羅分析。

自從有電腦以來，軟體和硬體交替互為成長因果，至今仍然如此，更複雜的作業系統、應用軟體、圖形化影像化的資料，刺激更強更大的硬體，摩爾定律下，單位算力成本和單位儲存成本持續下降，又刺激更多的軟體新應用，早期有些開發者花很多精力節省硬體資源 （例如用組合語言assembly提高CPU運算速度節省DRAM、用輔助記憶體模擬主記憶體搬動資料等，又例如有些應用軟體嫌作業系統拖累，花功夫跳過作業系統直接處理底層東西） 因為硬體進步太快，競爭要素更快拋棄節省資源轉為更專注開發應用，軟體一個比一個龐大複雜 現在的軟體驅動力來到ＡＩ模型，一時間模型參數複雜龐大到硬體不堪負荷，有人努力縮小模型提高速度節省硬體資源，有人不管資源繼續用更大更强更貴的資源開發更好的應用，在摩爾定律還未死透的前提下，我相信後者才是對的，因為幾十年來就是如此～ 收集彙總 Nvidia AI 產品的可能有的誤解和可能的解答 Ｑ：Nvidia的A100／H100是GPU晶片chip Ａ：和VGA顯示卡Nvidia可賣晶片也可賣卡不同，A100／H100是以卡片的形式出貨，即使有些媒體或報告稱為GPU或chip，它還是卡，沒有單賣晶片，也不能單賣晶片，無論這張卡稱為卡或板或card或board或module，它就是需要SMT/PCBA的卡片（包含散熱） 個人認為比較好的說法是A100/H100加速卡，或A100／H100 GPU加速卡，至於上面用的GPU晶片，A100卡用GA100晶片，H100卡用GH100晶片 Ｑ：Nvidia都是賣DGX／HGX整機Server system Ａ：除了早期推廣所需，正常時期 Nvidia 大部分應該是賣 A100／H100 加速卡，給 Dell / HPE / Lenovo / Cisco / Supermicro / Gigabyte....十幾家 Server 品牌廠放在各自品牌 Server 上出貨，Nvidia 官網還有一個功能去篩選表列所有有搭配 A100 和 H100 的所有 Server 品牌客戶和型號， A100／H100 ，很多家都用，如果 Nvidia 的 A100／H100 卡主要都給自己品牌 Server 用，那這些客戶的 A100／H100 那裡來？ Ｑ： DGX／HGX 這個名字代表 Nvidia 本身出的 Server Ａ：HGX 以上十幾家 Serv...

你一定看過這樣的新聞：某某公司的老闆或高級主管上上個月買了多少張股票，上個月又買了多少張，說這個月還要繼續買下去。 有時候不僅 內部人員持股異動事後申報 每個月增加，甚至還搭配了庫藏股，對市場明示的意味非常濃厚。 每當看到這種密集風向，我就會自動聯想到一個 宏達電（2498） 的經典案例，然後做出基本的利多或利空判定： 《 2012/11/21 新聞 ： 台股驚爆內線疑雲　誰賺最大？ 》 宏達電在2010年到2012年股價造山的過程當中，最常看到的風向就是內部人員持續買股、異常密集的庫藏股《 宏達電庫藏股查詢 》。 尤其在後面下跌階段，庫藏股以外，董事長王雪紅個人名義買了多少張股票的新聞 《 2012/7/14 新聞： 王雪紅18億買5千張宏達電 》 還一直見報，瘋狂宣傳。 那時候的我就在想： 為什麼公司執行了庫藏股、老闆還大買5000張，但股價還是撐不住？ 源於特定外資的持續賣超！ 特定外資哪來這麼多籌碼可以賣？ 檯面上看得到庫藏股在買、老闆個人名義買5000張，檯面下根本就不知道實質控制公司藏身外資身份的外圍戶頭賣了n萬張。 在2010年到2012年，股價遠高於淨值的高檔區，高價買進庫藏股損及股東權益的程度非常大之時，瘋狂的執行，執行率非常的高；等到股價再起不能時，反而2013年、2015年、2016年象徵意義執行了各1次庫藏股，但且執行率非常低。 這是為何？細思即懂。 始作俑者（ 宏達電 ），其無後乎！ 這幾年來不少披著成長股外衣的鎖碼股，股價先飆到天上以後，內部人檯面上要申報的數字微幅增加給市場看、或者才開始異常在執行庫藏股，就不一一點名了。 每當看到這些徒子徒孫，個人就會感謝宏達電當年的經典案例太深刻，讓我從未在類似的手法中損失過半毛錢。 基本的利多利空判斷： １．位階： 庫藏股的股價位階有沒有嚴重損及股東權益？ 內部人買股給市場看的位階，是不是在天上？ 以這標準，最近 《 友達董總帶頭買 》 ，個人就會持平去看，可以視為內部人在摸景氣循環的底。 ２．老闆或內部人檯面上的持股多寡： 如果一家公司，老闆個人名義需要申報的持股不多，主要用來控制公司的持股主體都掩藏在檯面下。 哪天突然用個人名義買股給市場看還狂發新聞，就要特別小心是否有檯面下的特定賣壓出籠。 ３．可直接判斷的買股目的是否單純： 內部有實質控制力的人，如果真的看好公司，一定是低位階就買了，不太可能...

這兩年股市回檔過程，大家應該常常聽到政府官員信心喊話說台股基本面良好；也聽到更多散戶在哀嚎，公司營收獲利這麼好，怎麼會一直跌？ 究竟是基本面有沒有用呢？還是我們沒有正確來觀察他？ 以下提供幾個想法，供您反思： １．基本面 要向未來看；不是向過去看。 「股市反應未來」這句的確是老生常談，可是大家卻常常還是陷在個股過去已實現的基本面（財報）中。 我們可能不能百分百準確，畢竟能知明日富可敵國，但是究竟 要推估多遠呢？ 我覺得要從你切入角度以及預計持有期間來說： 若只是預計持有1個月，好歹基本面要往後看2個月；如果要持有1季，至少就看未來2季；要持有1年，那至少得評估未來1年半。 ２．基本面有沒有事先反應在股價上？程度如何？ 基本面事先反應在股價已經是股市常態了，沒事先反應的例子也是有，但少數。 不論是好或不好，公告變成已實現的基本面，首先要看的就是公告前，股價有沒有反應？反應程度如何？再去個案決定如何應對。 ３．基本面應對操作的掌握是有節奏的： 個股現在基本面不錯，評估未來更不錯，那買賣？ 個股現在基本面不好，評估未來會轉好，那買賣？ 個股現在基本面大好，未來很大機率不能再更好，那買賣？ 個股現在基本面大壞，未來很大機率不能再更差，那買賣？ 個股現在基本面很大機率會繼續維持很長一段時間，那買賣？ 這都得回推到自身切入的角度、預計持有時間，還有股價位階，才能個股判斷去做出應對，真的不是簡單的單一定論。 ４．基本面是一次性的？還是持續性的？ 一次性的業外真的不要當成基本面來看。 保守的做法都只是把一次性的業外收入、損失當成財報上淨值的加、減項來看待而已。業外獲利2元，那就是淨值加個2元去評估股價的保守作風。 除非這種一次性的業外，可以預期因為公司發展的策略，變成常態性會有的收入，那就按個股狀況再來評估。 ５．股價的高低點通常會比基本面的高低點先出現，尤其是景氣循環股。 當看到基本面持續在創高，但股價一直創不了高時，就要開始十分注意。 當看到基本面持續在創低，但股價一直破不了底時，或許可以開始青睞幾眼。 結論： 以上只簡單五點而已，實際上要思考的基本面相關點還很多。更何況 基本面以外，當下的產業與大盤氛圍等等其他面向，要判斷的重點還很多，才能做出最後應對、操作。 甚至在某些時候，個股的操作就完全只參考某一個重點，例如籌碼面就好，硬要去用基本面，其實沒太大意義。 說沒用的，大概只...

『 一般存股 』 著重在個股的未來性與股價成長（或是你可以當作成長股）。 『 定存股 』 則是偏向個股市價嚴重被低估，每年又有如定存般的穩定利息收入 ，我個人的要求是穩定的利息收入必須至少是銀行定存的三倍以上 （所以至少要４％以上） ，然後等待的是個股價值被市場認同提升到該有的水準，但個股的未來性要求可能就沒那麼高。 當然，如果能兼具未來性，穩定殖利率，然後市價又嚴重被低估，那就是極佳的長線投資標的了 （去睡吧～夢裡啥都有） 。 首先要先定義好， 什麼路線才是你心中的 『 存股路線 』 ？因為大多數的 人喊著要存股，卻在開始沒多久甚至還沒開始就擔心跑不掉？ 不然就是說要存股結果資金卻一次梭哈，然後每天看價位波動擔心受怕，或是買沒幾次買沒幾張，看到有波動，幾毛價差就開始進進出出。 這是選股問題？還是大盤點位問題？從根本上來說，這是一開始的定義跟心理層面就沒有建立好的問題（請看 資金控管 ）。 選的股票或別人推給你的股票再好，心理層面沒建立好，結果也只會是幾毛的來回而已。 每個人的存股定義可能有所不同，有些人可能是選中了好股票以後就只買進不再賣出（像是我的普萊德）！ 主要用意在每年的配息配股，幾檔股票抱到退休抱一輩子傳給下一代都有可能。 有些人可能是追了熱門股票結果套在相對高檔，然後硬凹不停損，就用存股的理由安慰自己～ 反正可以留著明年配股配息阿（喂）！！ 然後一直攤平，運氣好的，攤平成本終於等到一根大紅棒，平均賺到一兩毛的手續費就全出了，存股期就結束了。 更多是一直攤平，攤到沒錢還沒等到一根大紅棒，卻吃了n根黑棒的人。 我心中完美存股的定義是這樣： 看好個股未來的成長性，在相對低檔市價被低估時，以不花手續費以外多餘的長線額外成本為前提，定期投入資金，等待題材或成長成真或價值回復時一次收割，等待的時間 『 有價 』 當我看好某一檔個股， 第一步先用各種參考指標來判斷，目前點位是不是相對低點 ，最簡單的指標就是股價位階與技術線圖，再多加一些過濾機制其實就夠了，例如可簡單的價值估計。 第二步檢驗 『 等待的時間是否有價 』 ，以及這個價是否划算？ 最簡單的驗證方式就是預期未來幾年的可能殖利率，這部份可以參考個股過往幾年是否有穩定的配股配息政策，通常能維持個４～５年以上，有個銀行定存三倍以上我就能接受，那種超高配息的反而還要注意是否為一次性或刻意目的為之。 第三步設定好投入的...