財經小學堂

台積電會不會漲破千元呢？其實從去(2021)年就有許多外資將台積電的目標價調高到1,000元 （ 相關新聞：台積電目標價暴衝上1000元，他嚇喊不妙了：外資有天大陰謀 ） 不論你認為是言過其實還是只是出貨的理由；我自己的作法是不管市場的訊息為何，自己驗證最實在。而只要講投資（財報）一定繞不過績優模範生台積電 那我們從不同面向（資本支出）的角度來看看外資的想法是否有其道理？其實這幾年來，台積電的資本支出不斷擴增『2019年：150億美元、2020年：172億美元，接著2021年：300.4億美元（新台幣8392億元）』 （ 相關新聞：台積電上修全年展望 資本支出創新高 ）。 依據台積電公告內容，2022年：400億美元到440億美元。 （ 台積電公告：台積公司2021年第四季每股盈餘新台幣6.41元 ） 台積電的資本支出向來與股價有正相關，明年預估到440億美元，那股價該怎麼走呢？ 假設將資本支出要延遞往後一年才發酵，那推估出來的2022年全年營收將達2兆4259億元；相較於台積電公告2022年第一季營收預計上看172億美元(新台幣4747億元)，如果台積的營收可以逐季成長，那這個推估的數字也算合理啦。 如果以稅後淨利37%來計算，預估8,975億元，EPS大約可到35元，本益比抓比較高的30，這應該是有些外資上看千元的理由。 不過股價變動因素多，這只是其中一項影響因子而已。那我們從另一個角度『籌碼』來看看吧～透過 『 神秘金字塔網站 』 來看，可以發現股東人數從最高的102萬，跌落到86萬，籌碼變乾淨許多。 那接下來看看漲價效應？其實，在這個時空背景（通膨與缺晶片）下，人人都在漲價，到底會漲到何時哩？就漲到下游需求消失為止啦！ 而 111/1/13的法說會，大家看到台積電的數據不錯，全部的人都想歐印了！！！ 從台積電公布的數據，可以畫出這兩年的損益表（黃色為依據台積電法說會數據的推估）。 然而，漲價是不是真的有賺到更多的錢哩？如果原物料漲得更多或是其他費用（例如運費XD） 漲 得更誇張不就做白工了嗎 ？所以我們 就要更仔細的看看喔～ 相較於去年第四季，營收雖有增加+21%，但成本與費用增加比例較大(+25%、+26%)，所以營業利益、稅後淨利、EPS成長僅由+16%。 所以還是實際產量增加導致營收上揚的時候，將會讓財報更漂亮一些啦！

QQQ在2021年11月5日到達最高點位，400點的位置，之後QQQ指數在一個月之內都無法突破，最後一次測試400點的壓力位置是2021年12月31日，很明顯牛氣已盡。之後美聯儲不斷釋放出縮表與加息的信號，而且時間上預計只會提前，加息的次數也預計會增加。 我開始認為，2022年將會是牛轉熊的情況。雖然目前看起來仍然像是牛市的末期，但是很多高速成長股都已經出現了腰斬的情況，請見CLOU指數，許多一兩年前不斷唱多該板塊的股市網紅都紛紛倒下，這個時候大家才開始看到估值的問題，許多資金也紛紛轉進價值型股票板塊，波克夏股票目前仍然在創新高的路上。 如果這個牛市會繼續下去，那麼也可能會是一個跌跌撞撞的走勢，過去由美聯儲印鈔所支撐的市場動能已經消失了，如果未來景氣持續向好，那麼美聯儲只會加大升息的力度，如果景氣不好，美聯儲也沒有動機反過來重回寬鬆的軌道，除非通膨神奇的消失了。以上就是目前的大局觀，美聯儲已經表態不再支持市場，對付通膨成為首要的任務。 市場上的資金出現了很明顯的板塊移動，我們預計這會是大規模且持久的，價值型投資標的將會成為資金的避風港，其中銀行股可能是最為受益的板塊之一。 我們已經開始準備熊市的應對策略，直到QQQ再度站上400點的位置完成突破。 高手死反彈 在過去幾年中，由於疫情的影響與美聯儲的印鈔，科技股出現了驚人的上漲幅度，也造就了許多以吹捧科技股為主題的網紅，在新的一年中，已經看到有許多網紅倒下，熱度也在快速的消退中，但是仍然有一些人持續對該板塊進行攤平與加碼的策略。市場與美聯儲政策已經出現明顯的轉向，過去以追逐成長與趨勢為主的投資策略必須改變，如果你只有一套投資策略，那麼當你的策略不再適用於未來的市場時，將會非常辛苦。高手死反彈，就是因為思維沒有辦法轉換，將一個好的戰術用於錯誤的戰場上。 如果你是錯的怎麼辦 是的，我們仍然在牛市中，科技股也許仍然會持續成長，但是如果我們錯了怎麼辦? 我們有應對的策略嗎? 如果QQQ的400點位就是牛轉熊階段的最高點怎麼辦? 我們怎麼避免虧損，如何在未來的橫盤或下跌中獲利呢? 這也許是在過去幾年中，追逐科技成長股的朋友們沒有想到的事情，而且也可能根本沒有經過這樣的一個階段，不知道如何應對。我們認為在2010年之後加入市場的朋友們，都會有這樣的問題，沒有見過真正的衰退與蕭條大熊市，如果真的發生了該怎麼半? 資金控管 我的策略將...