財經小學堂

昨天有幸跟朋友參加決策思考力的班游，其中聊到一點：投資方式的選擇！ 個人認為要考慮你的收入與未來財務目標才能做出正確的規劃！ 剛好 行政院主計總處 很貼心（！）特別推出「薪情平台」讓大家可以輕鬆掌握自己的薪水是什麼水準！？進入網站之後，你可以根據：性別、年齡、行業、教育程度、員工規模、年齡與教育程度來進行比較 台灣收入的真實情況 所有勞工的中位數落在年薪50.6萬左右，我認為已經不夠用的百萬年薪，卻能贏過80%的勞工囉。 換句話說，那些本業薪水很高的達人（包括但不限於存股甚至是指數型投資），他們所分享的財務自由經驗與策略，其實與80%的人毫無關係。 所以若你是年薪不及中位數的小資族，請千萬不要用存股的方法，因為本大利小利不小，本小利大利不大。 自己可以算算每年結餘去投資二十年，是美夢還是？！？ 我覺得倒不如先把錢拿來充實自己，讓本業收入提升，又或是打造第二收入，然後千萬別忘記給自己提升投資能力。等到收入高於中位數之後，再來存錢投資也不遲！ #我一定是瘋了才寫這篇 #隨時想開了就會刪文囉

你一定看過這樣的新聞：某某公司的老闆或高級主管上上個月買了多少張股票，上個月又買了多少張，說這個月還要繼續買下去。 有時候不僅 內部人員持股異動事後申報 每個月增加，甚至還搭配了庫藏股，對市場明示的意味非常濃厚。 每當看到這種密集風向，我就會自動聯想到一個 宏達電（2498） 的經典案例，然後做出基本的利多或利空判定： 《 2012/11/21 新聞 ： 台股驚爆內線疑雲　誰賺最大？ 》 宏達電在2010年到2012年股價造山的過程當中，最常看到的風向就是內部人員持續買股、異常密集的庫藏股《 宏達電庫藏股查詢 》。 尤其在後面下跌階段，庫藏股以外，董事長王雪紅個人名義買了多少張股票的新聞 《 2012/7/14 新聞： 王雪紅18億買5千張宏達電 》 還一直見報，瘋狂宣傳。 那時候的我就在想： 為什麼公司執行了庫藏股、老闆還大買5000張，但股價還是撐不住？ 源於特定外資的持續賣超！ 特定外資哪來這麼多籌碼可以賣？ 檯面上看得到庫藏股在買、老闆個人名義買5000張，檯面下根本就不知道實質控制公司藏身外資身份的外圍戶頭賣了n萬張。 在2010年到2012年，股價遠高於淨值的高檔區，高價買進庫藏股損及股東權益的程度非常大之時，瘋狂的執行，執行率非常的高；等到股價再起不能時，反而2013年、2015年、2016年象徵意義執行了各1次庫藏股，但且執行率非常低。 這是為何？細思即懂。 始作俑者（ 宏達電 ），其無後乎！ 這幾年來不少披著成長股外衣的鎖碼股，股價先飆到天上以後，內部人檯面上要申報的數字微幅增加給市場看、或者才開始異常在執行庫藏股，就不一一點名了。 每當看到這些徒子徒孫，個人就會感謝宏達電當年的經典案例太深刻，讓我從未在類似的手法中損失過半毛錢。 基本的利多利空判斷： １．位階： 庫藏股的股價位階有沒有嚴重損及股東權益？ 內部人買股給市場看的位階，是不是在天上？ 以這標準，最近 《 友達董總帶頭買 》 ，個人就會持平去看，可以視為內部人在摸景氣循環的底。 ２．老闆或內部人檯面上的持股多寡： 如果一家公司，老闆個人名義需要申報的持股不多，主要用來控制公司的持股主體都掩藏在檯面下。 哪天突然用個人名義買股給市場看還狂發新聞，就要特別小心是否有檯面下的特定賣壓出籠。 ３．可直接判斷的買股目的是否單純： 內部有實質控制力的人，如果真的看好公司，一定是低位階就買了，不太可能...

這兩年股市回檔過程，大家應該常常聽到政府官員信心喊話說台股基本面良好；也聽到更多散戶在哀嚎，公司營收獲利這麼好，怎麼會一直跌？ 究竟是基本面有沒有用呢？還是我們沒有正確來觀察他？ 以下提供幾個想法，供您反思： １．基本面 要向未來看；不是向過去看。 「股市反應未來」這句的確是老生常談，可是大家卻常常還是陷在個股過去已實現的基本面（財報）中。 我們可能不能百分百準確，畢竟能知明日富可敵國，但是究竟 要推估多遠呢？ 我覺得要從你切入角度以及預計持有期間來說： 若只是預計持有1個月，好歹基本面要往後看2個月；如果要持有1季，至少就看未來2季；要持有1年，那至少得評估未來1年半。 ２．基本面有沒有事先反應在股價上？程度如何？ 基本面事先反應在股價已經是股市常態了，沒事先反應的例子也是有，但少數。 不論是好或不好，公告變成已實現的基本面，首先要看的就是公告前，股價有沒有反應？反應程度如何？再去個案決定如何應對。 ３．基本面應對操作的掌握是有節奏的： 個股現在基本面不錯，評估未來更不錯，那買賣？ 個股現在基本面不好，評估未來會轉好，那買賣？ 個股現在基本面大好，未來很大機率不能再更好，那買賣？ 個股現在基本面大壞，未來很大機率不能再更差，那買賣？ 個股現在基本面很大機率會繼續維持很長一段時間，那買賣？ 這都得回推到自身切入的角度、預計持有時間，還有股價位階，才能個股判斷去做出應對，真的不是簡單的單一定論。 ４．基本面是一次性的？還是持續性的？ 一次性的業外真的不要當成基本面來看。 保守的做法都只是把一次性的業外收入、損失當成財報上淨值的加、減項來看待而已。業外獲利2元，那就是淨值加個2元去評估股價的保守作風。 除非這種一次性的業外，可以預期因為公司發展的策略，變成常態性會有的收入，那就按個股狀況再來評估。 ５．股價的高低點通常會比基本面的高低點先出現，尤其是景氣循環股。 當看到基本面持續在創高，但股價一直創不了高時，就要開始十分注意。 當看到基本面持續在創低，但股價一直破不了底時，或許可以開始青睞幾眼。 結論： 以上只簡單五點而已，實際上要思考的基本面相關點還很多。更何況 基本面以外，當下的產業與大盤氛圍等等其他面向，要判斷的重點還很多，才能做出最後應對、操作。 甚至在某些時候，個股的操作就完全只參考某一個重點，例如籌碼面就好，硬要去用基本面，其實沒太大意義。 說沒用的，大概只...

『 一般存股 』 著重在個股的未來性與股價成長（或是你可以當作成長股）。 『 定存股 』 則是偏向個股市價嚴重被低估，每年又有如定存般的穩定利息收入 ，我個人的要求是穩定的利息收入必須至少是銀行定存的三倍以上 （所以至少要４％以上） ，然後等待的是個股價值被市場認同提升到該有的水準，但個股的未來性要求可能就沒那麼高。 當然，如果能兼具未來性，穩定殖利率，然後市價又嚴重被低估，那就是極佳的長線投資標的了 （去睡吧～夢裡啥都有） 。 首先要先定義好， 什麼路線才是你心中的 『 存股路線 』 ？因為大多數的 人喊著要存股，卻在開始沒多久甚至還沒開始就擔心跑不掉？ 不然就是說要存股結果資金卻一次梭哈，然後每天看價位波動擔心受怕，或是買沒幾次買沒幾張，看到有波動，幾毛價差就開始進進出出。 這是選股問題？還是大盤點位問題？從根本上來說，這是一開始的定義跟心理層面就沒有建立好的問題（請看 資金控管 ）。 選的股票或別人推給你的股票再好，心理層面沒建立好，結果也只會是幾毛的來回而已。 每個人的存股定義可能有所不同，有些人可能是選中了好股票以後就只買進不再賣出（像是我的普萊德）！ 主要用意在每年的配息配股，幾檔股票抱到退休抱一輩子傳給下一代都有可能。 有些人可能是追了熱門股票結果套在相對高檔，然後硬凹不停損，就用存股的理由安慰自己～ 反正可以留著明年配股配息阿（喂）！！ 然後一直攤平，運氣好的，攤平成本終於等到一根大紅棒，平均賺到一兩毛的手續費就全出了，存股期就結束了。 更多是一直攤平，攤到沒錢還沒等到一根大紅棒，卻吃了n根黑棒的人。 我心中完美存股的定義是這樣： 看好個股未來的成長性，在相對低檔市價被低估時，以不花手續費以外多餘的長線額外成本為前提，定期投入資金，等待題材或成長成真或價值回復時一次收割，等待的時間 『 有價 』 當我看好某一檔個股， 第一步先用各種參考指標來判斷，目前點位是不是相對低點 ，最簡單的指標就是股價位階與技術線圖，再多加一些過濾機制其實就夠了，例如可簡單的價值估計。 第二步檢驗 『 等待的時間是否有價 』 ，以及這個價是否划算？ 最簡單的驗證方式就是預期未來幾年的可能殖利率，這部份可以參考個股過往幾年是否有穩定的配股配息政策，通常能維持個４～５年以上，有個銀行定存三倍以上我就能接受，那種超高配息的反而還要注意是否為一次性或刻意目的為之。 第三步設定好投入的...

個人認為一定要將長線投資、中短線投機分的很清楚！ １．因為目標不同： 長線投資的目標是為了大賺。 中短線投機的目標是為了小賺次數遠大於小賠次數。 ２．資金停泊期跟未實現虧損的容忍度不同： 即便再看好任何長線持股，我的資金控管從來不是全押單一個股，永遠都會有中短線投機的資金比例，除了無聊等待長線投資的過程可以解手癢以外，中短線投機帶來的活水也是重點。 每次 長線投資 的結束，都是 操作總資金的提升 每次 中短線投機 的結束，都是為了 生活開銷、品質跟長線投資的加碼資金 。 其實不管是投資還是投機都絕不能影響生活品質（請看 資金控管 ），最重要的就是吃的飽、睡的香、有的玩。 常常看到一些人本末倒置，省吃儉用玩當沖、對待家人勤儉持家但股票輸贏卻豪氣干雲 （我只能祝福囉！） 中短線投機獲利花剩下的，再增加長線投資的張數，這也都是持續的資金活水。 所以結論：你的存股資金從哪來？ 1.長線投資部位的波段加減碼獲利。 2.中短線投機部位的活水剩餘再投入。 3.其他（包括但不限於薪水）收入。

資金控管就是資金分散、加減碼的技巧！讓每一筆資金面對不斷來臨的機會，盡量不錯過自己能掌握的機會成本。 此外控管的餘裕就是繞你能應付每一次的不如預期或失算，甚至能安然渡過永遠不在預期中的極端狀況。 股市最不缺的就是重押單一標的並開滿槓桿，然後短時間內財富自由 （例如前幾年的航海王） 的美好故事。 不過就算你規劃的再美好，但是當真的這樣執行時，往往會發現自己不是天選之人，因為這類型的故事充滿著倖存者偏差， 大部分一般人這樣身家重押卻又不如預期的狀況，隨著時間的流逝、若加上了槓桿，或許不是風險的解除而是持續加重。 所以 資金控管是一般人在進行投資投機甚至賭博的最重要課題，這將連帶影響到真正入場以後的其他重點。 資金控管的不彈性，一路在喪失資金的機會成本，屢次錯過其它更好的獲利機會。 資金控管的目的就是在 確實是選對標的 前提下，至少有幾個好處： 1.不會因為生活所需，被迫提前了結不該或不想了結的部位。 2.長期投資部位因為資金有分散，心理壓力自然輕，反而更耐的住盤整或下跌，也不用勉強自己鍛鍊太多心理面。 現實上能對長期投資部位直接放手不看，反而能渡過多數的系統性危機。也較不會因為長期心理壓力折磨，導致標的一有小漲幅就急著出脫讓自己壓力減輕，反而錯過長期投資最甜美的那段收成期。 3.若您單押歐印，當面臨考慮停損時將會非常痛苦，進而做出最後錯誤的決斷。 常常看到的是，押了身家等待多時，到最後階段收成前卻出現急跌，將很可能因為資金控管沒做好，終於受不了壓力自我了斷甚至被迫斷頭退場。 4.資金押滿單一標的，你一定會手癢（腦殘）！ 而且在若您歐印後，在面對其他更好的機會，因為無多餘資金，往往也只能一直錯過這些機會成本，徒呼負負。 一般人按自身狀況，都應該養成最適合自己每個階段的資金控管模式。 以個人 現階段的模式來 說： 1.至少保留一年基本開銷的費用 ，而且每次有獲利都會增提增加生活品質的準備金。賺錢的目的是花錢，不花錢幹嘛賺？ 2.操作資金約略分成三份，五成長期投資、三成中短期投機、二成特別危機準備 （比例您可以自己調整） 。 3.適度停利（加減碼）來盡量降低平均成本。 即便是長期投資 也會小部位調整喔。 一檔股票的進場考量點如果有10點重點，只要對了其中位階這1點，就算其他9點都看錯了，時間拉長還是有極大可能是無傷的。

首先先看看這篇文章 《 OEM砍单，全球智能手机ODM/IDH出货量同比下降5％ 》 如果你覺得OEM就是代工怎麼會有砍單的事呢？ 其實 OEM這三個字 在台灣中文和少數台灣人寫的英文中， OEM＝EMS，　 其他全部英文中OEM＝Brands（Dell／Samsung～） IDH 只有研發設計，類似 Fabless 的 design house EMS 只有生產，沒有設計 ODM 有設計也有生產 手機的系統供應鏈生態也比PC複雜, RD + MFG = ...... OEM可以自己RD + 自己MFG , OEM + OEM OEM可以RD給IDH + MFG給EMS , IDH + EMS OEM可以(RD+MFG)全給ODM統包 , ODM + ODM OEM可以自己RD+MFG給EMS , OEM + EMS 及少數OEM只有RD給IDH，自己MFG , IDH + OEM

夏普比率是一種投資評估工具，由夏普（William F. Sharpe）於1966年發明，它可以測量一項投資（例如證券或投資組合）在考慮風險後，比起無風險資產的優勢有多大。 它的算法是用投資收益減去無風險收益的平均值，然後除以投資的波動程度。 它表示投資者為了多賺一點收益，願意承擔多少風險。 夏普比率的計算公式如下： S(x)=(Rx−Rf)/σx​ 其中，   S(x) 是投資標的 x 的夏普比率，   Rx 是投資標的 x的報酬率，   Rf是無風險收益率（如美國國債），   σx​ 是投資標的 x 的收益波動程度(即標準差)。 舉例來說，假設一個投資組合的預期年化報酬率為 12%，波動率為 10%，無風險利率為 5%。那麼這個投資組合的夏普比率就是： S(x)=(0.12−0.05)/0.10=0.7 這個數值表示這個投資組合每面對一單位波動性風險，就能多賺 0.7 單位的超額收益。夏普比率越高，表示投資組合在相同風險下表現更好；或者說，如果表現相同的話，夏普比率越高的投資組合風險越低。 夏普比率是一種常用的風險調整績效指標，可以幫助投資者評估和比較不同投資組合或基金的表現。但是，它也有一些限制和缺點，例如未考慮報酬分布的偏斜和厚尾風險、使用波動程度作為唯一的風險指標、對時間長短效應敏感等。 因此，在使用夏普比率時，需要注意其適用範圍和假設條件，並結合其他指標和方法進行綜合分析。

月營收為何重要？如何看懂企業的營收成長率？ 月營收是指企業在某個月份內，透過銷售產品或提供服務而取得的收入，也就是企業在一個月內賺錢的數量。月營收是企業經營的源頭，沒有收入就不可能獲利，因此月營收反映了企業的經營狀況和市場競爭力。 根據國內法令，公開發行的企業（上市櫃公司）應於 每月10號以前公布上個月營收 。投資人可以透過每月營收資訊，判斷公司的成長動能，也可以提前預估該季的財報表現。 由於月營收會受到企業規模、產業類別、公司發展策略等因素的影響，而造成月營收數字的大小有所差異，例如：規模大的公司更容易用龐大的資源創造更高的月營收，因此在進行不同公司間月營收的比較時，應該以 月營收成長率 做為比較基礎。 營收成長率是指本月營收相較於去年同期或上個月的增減幅度 ，通常用百分比表示。穩定且來自本業的月營收成長率，代表企業整體的成長動能強，未來更有機會在產業中脫穎而出，股價自然容易跟著向上成長。 用月營收成長率選股時需注意以下幾點： 看年增率而非月增率 ：每個月都有不同的工作天數、季節性因素、節慶效應等影響，因此單看本月與上個月之間的差異並沒有太大意義。看年增率可以排除這些影響，更能反映公司真正的成長情況。 看累計年增率而非單一年增率 ：單一年增率可能受到臨時因素或基期效應等影響，因此不能完全代表公司整體的表現。看累計年增率可以平均這些影響，更能反映公司整年度的成長趨勢。 看產業平均值而非絕對值 ：不同產業或不同規模的公司，其營收成長率可能有很大差異。因此不能只看絕對值，而要看相對於產業平均值或同產業競爭對手的表現，才能判斷公司是否具有競爭優勢。 這裡分享個簡單的指標 《 用長短期營收來判斷公司成長 》，簡單來說就是用３個月營收與１２個月營收來比對，希望對大家有幫助喔～

當看好標的一開盤，或許有可能就一直上去，甚至鎖漲停。這種情況大家應該也碰到過，原因不外乎是，前一天收盤後有傳出重大利多消息，因為來不及於盤中反應，所以就直接到隔日開盤時反應。 但一開盤拉高股價，通常有收割之勢，雖有可能開高走高，但不能不防有開高走低的問題。只要一走低，馬上就要面臨損失。可能比較好的做法是，開盤時掛低價，隨時準備承接開高走低的情況。例如一開盤從100元漲到105元，那就掛103元吧！ 有人會問說，那股價一直上去怎麼辦？都到108元去了，那就表示我倆無緣，揮手說再見了。但如果往下跌到101元，那是不是比當初買在105元要好一些？不要去追價是要讓自己冷靜，雖然不知道會漲到哪裡去，但同時也不知道會跌到哪裡。一時興起而追高，馬上就會受傷的。 因為在開盤時進場可能會受傷，所以抱持著小心謹慎的態度，選擇了不要追價的做法，一樣有可能買到想要的波段個股。我比較喜歡在尾盤時買進，因為那時的價格較為穩定，比較不會有買在相對高點的問題。而選擇在剛開盤時價格正好時賣出，以此方式作為操作策略。若您經過幾次追價的經驗後，就能慢慢體會到自己看好的標的也可能同時是其他人所看好的，因此一開盤就走高是很有可能的，雖然上調了幾次價格，卻還是追不上。 這時就要毅然的放棄，改買第二看好的標的，一樣可以繼續投資，不會因為沒買到而白費一個交易日。如果是以順勢交易為前提，當然越是在相對低點買入越好，因為還沒有漲上去，也可以說價格被低估了，此時買入，勝率會比較高。要知道，當資金集中時，錢堆錢一直堆上去就像玩疊疊樂一樣，很快就搖搖欲墜了。此時才入場，不就是把自己的資金置之於險地嗎？不是只有一檔是處在起漲點的個股吧!既然要順勢買，就要注意不要去追已經過高的個股。 而如果是逆勢操作的情況，看到一開盤就大跌也不用急著進去撿便宜，有可能一路直落到跌停，那才真的是相對便宜。此時進場，勝率會高一些，至少今日不會再跌了。如果次日繼續往下，那也算是在半山腰，就算要停損也不至於損失過大。 所以開盤前就要擬訂好作戰計劃，在自己設定好的價格範圍內才進場，否則寧願改買別的標的，何必隨著他人起舞？抬高高不就是想要倒貨嗎？ 對了！以上是講波段，當沖是另一個故事了！

我們必須要習慣反向思考： 為何業績這麼好，但股價不漲卻反跌？那是不是之後的季度展望不看好？ 為何技術面這麼好，但漲一下就跌了？那是不是隔日沖造成的假突破？ 為何逢低買進的個股還繼續往下跌？那是不是還沒有跌到底部？ 所以當我們想要買進時，就要先想好自己可能會敗在什麼地方，而自己能不能承受？甚至進而計算風險報酬比！ 順勢操作的投資人就是要設好停損點，嚴格執行停損，甚至在必要時就把手中持股砍到五成以下，保留現金，等待下一次機會。 而逆勢投資者，則是在大盤下跌時選擇好公司撿便宜，而買入後不知道什麼時候會回檔，所以要耐心等待。如果沒辦法等，那就一樣會虧錢。 由於不知道未來會如何，所以看不準是很正常的。看錯了就修正，例如逆勢投資者在買入某檔個股後，才確定這不是一般的好公司遇到暫時性的倒霉事，而是會倒地不起的衰事，那就只能認賠。同樣的，順勢投資者被假突破騙了，以為就要上漲了，但卻沒有，就只能停損等待下一次機會。 而無論是順勢或逆勢操作，有一點是共通的，那就是買進基期低的股票。並不是指那種下跌到腰斬的個股，而是還沒有漲那麼多的個股。一般會認為，沒有漲上來的個股，是不是代表業績不好？所以大家都漲一輪了，只有它沒有跟著漲？ 而我的看法是，所謂低基期是相對於熱門股而言。業績好，獲利穩定，前景也沒有不看好，而且還沒大漲的，就可以考慮投資。 如果你認同卻找不到或是不想花時間找低基期個股，我個人推薦我的方格子 無涼的投資筆記

如果你是電機、電子相關科系畢業的，RLC電路的觀念在電子電路學應該都修過了，而所謂的RLC剛好就是被動元件的三大類元件的縮寫， 電阻（Resistance） 應該國中時期大家也學過V=IR，麵包板上的有色環的傢伙就是導線電阻，而出社會後比較常用到的就是晶片電阻了。從公式上來看 R 就是可以調節電流跟電壓囉。 電感（Inductor） ，用英文 L 來代表的原因就是紀念物理學家海因里希，冷次，最初的電感是用線圈繞線的，隨著科技進步，體積減小的需求，就有了各式各樣的積層電感、薄膜電感等，而電感主要的功能就是防止電磁干擾，濾雜訊、穩定電流。 電容（Capacitor） 則是用英文 C 來代表，電容的就是顧名思義有”容”，可以儲存電能，並且可以進行電壓的穩壓電路，還有耦合、協調的功能。而電容有電解電容，陶磁電容（MLCC）、固態電容等。而MLCC曾經在手機及車用在2018年的需求大增，造成MLCC之亂，導致市場大缺料，當時的國巨、華新科的股價都因此飆高。 被動元件在過往來說是屬於不被“重視”的低端產業，但是在近年來由於產能控制及電動車等新興產業都需要用到大量的被動元件，所以原本的製造廠為了避免2018年的缺料問題發生，大都會跟相關廠商簽定長約以確保生產時不會再斷料了，這也就是即使被動元件陷入淡季，也不致於虧損的的原因之一。

今天（2023.2.1）有個遺憾的新聞《 投資股票失利負債千萬 員警留遺書燒炭身亡 》所以來寫個警示文（如果有人看到的話） 據悉是因為融卷放空操作東哥遊艇（股票代號：8478）所致。 因為有許多人看到過年前封關大漲，於是進行放空。但是請大家注意當沖操作上的法律規定《 有價證券當日沖銷交易作業辦法 》第9條第1項規定 委託人或證券商自營部門現券賣出後 未完成反向買進 ，證券經紀商 應 於現 券賣出成交日後 次一營業日 ，以總公司「應付當日沖銷券差專戶」（證券 買賣帳號為889999-9） 強制買回 ，以返還依第七條及第八條借入之有價證 券，如現券賣出成交日後次一營業日 未能 全數強制買回，應於現券賣出成 交日後 次二營業日 起持續買回至全數買回為止。 當你放空遇到連續漲停、無法回補，直到1月31才觸頂下跌，券商依法強制回補成功。 簡單來說是回補（買）在最高點，據網路上流傳資料，損失除了價差費465萬，還有借券費用280萬，總計約745萬元。 結論 玩當沖除了容易成癮的問題外，任何投資都要搞懂遊戲規則，知道成本在哪裡，不要亂聽別人的無本當沖，小心成本高到能害死你；也要搞懂風險是什麼。 最後 既然輸了就輸了，錢的問題可以想辦法解決，還是要愛惜生命

包括但不限於投資，每個人都有擅長的方法，然而指數型投資是近年來越來越熱門的方法，他的優勢是不用花時間盯盤也可以獲取市場平均的報酬。台灣來說最熱門的選項就是0050與006208 剛好今天（2023/1/30）0050剛好除息2.6元，開盤秒填息讓投資人都很開心。 但是！想要獲取市場平均報酬也不想盯盤只有指數型基金這個選項嗎？ 不！還有成本（手續費與稅金）更低與報酬更高的好方法喔！可能有些人已經想到了～沒錯！就是採用 台股期貨 因為 2023/01/30 的台指期日盤收盤價15450（1點200元），約等於300萬。同時間300萬可以買25張0050（收盤價120.7元） 接下來就是超級比一比啦！ 而且除了以上的優點，期貨常常有逆價差（期貨指數比加權指數低），但是結算時同步喔（所以又多賺一點點） 所以如果你想要採用跟隨大盤投資，何不開始考慮改採成本與獲利更好的台指期呢？！ 無涼問答集： 問一：這個方法適合我嗎？ 答一：這個方法適合大多數的投資人，但如果你是短線投資人、對台股（台灣）的長線看壞的人以及喜歡放大槓桿操作的人（本方法沒有採用槓桿）。 問二：逐月轉倉會比較好嗎？ 答二：所謂的逐月轉倉，就是先買近月的期貨，等到近月期貨結算時再買入次月的期貨，一直循環下去。這個做法的交易成本會提高（但仍遠低於直接買0050）如上所說可能會賺到一些逆價差的點數，但是這樣就比較累一點！。 問三：可以用小台取代大台嗎？ 答三：當然可以。上面講的台指期，指的都是大台。大台漲跌1點為200元，而小台漲跌1點為50元。保證金來說1口大台等於4口小台。若本金不足，可以使用小台取代大台，效果一樣，只是小台的手續費稍高，獲利會稍微少一點點！ 指數投資法進階版｜無涼小竅門

最近房地產交易量有所下滑，對於營建類股來說產生壓力。 為什麼說營建類股會有壓力呢？ 因為 營建類股屬於高槓桿的產業 ，借款較高、存貨也不低，如果遇到房市逆風，想買房的人紛紛縮手，投資客退潮，在償還借款的壓力下，就有將存貨轉成現金的壓力；換言之，房市逆風，還是要想辦法把手中的房子賣掉，換成現金才能償還借款。 那我們可以篩選壓力較大的營建類股，有兩個用意：第一當然是投資篩選個股，另一個就是如果你想買房，面對有資金壓力，急於賣屋變現的業者，民眾可要好好的談價格啊！ 因此，我們可以設定一些條件，來檢視看看營建類股是否比較高的風險，條件如下： 　１．建材營造類股 　２． 最新季度稅後淨利>0 　３．最新季度營業現金流<0 　４．四季自由現金流<0 　５．存貨%佔資產比超過70% 　６．債務倍數(C/A)>10 2022.11.28 篩選之後，結果有1442、2524、2537、2542、5534、5213、5455、5508、5523！ 以興富發（ 2542 ）公司為例， 債務倍數(C/A)，高達12.47，接著去看資產負債表，111年第三季現金及約當現金114.7億元，短期借款1,115億元，大約10倍了。 興富發的營業活動現金流這三年都是負數，融資活動現金流很高。 如果能將存貨1,707億元順利銷售出去，當然就不是什麼問題；只是今年營收到Q3才122.1億元，相較於去年全年營收438.6億元，相去甚多，不過九月之後營收看起來表現不錯，或許年底交屋旺季，數據上會有不錯的表現。 我們再來看看皇翔 （ 2545 ） 先來看看 現金流量表 ，帳面獲利不錯，但去年到今年Q3營業活動現金流均為負數，期末現金餘額快見底了，所以融資活動現金流顯示在借錢。 接著我們再來看 現金流量表的細項 ： 今年Q1營業活動現金流-32.04億元，現金不夠，所以短長期借款接近24億元；Q2、Q3營業活動現金流轉好，所以償還了一些借款，但Q3還又借了13.96億元，應該是與發放現金股利有關係。 Q3期末現金及約當現金餘額僅剩下6.83億元，短期借款高達199.8億元，又碰上現在房地產低迷，所以將手中的存貨、投資性不動產出清，也算是正確的企業經營策略與手段。 所以面對有資金壓力，急於賣屋變現的業者，民眾可要好好的談價格啊！畢竟買地蓋不難，升息背景下要賣出去才是王道喔！

今天（2022.11.21）有個新聞 〈觀察〉力保存股族，壽險金控擬靠一招搶救股利發放 然後有人問到底這麼做的目的是？ 其實這就是金融魔法師的佛心啊！讓未實現虧損變成已實現虧損，這樣就可以發現金股利了！ 簡單來說人壽業的資產負債表， 右邊負債端為保單理賠給付（解約金）；股東權益為股利 左邊為資產端《目前因為M2 40年來大輻收縮，資產端帳面大幅縮水，用做帳使得帳面價值不縮水》 如果像要讓右端負債與股東權益現金流出，勢必讓資產端必需要變現，帳面虧損變成實際虧損 那「其他綜合損益」（ O ther C omprehensive I ncome，簡稱OCI） 虧損怎麼辦呢？呵呵呵不好說～有興趣當面聊聊！ 加上未來十五年高利率高通膨下一定會讓保單大輻解約！就像最近 國泰一直增資，跟股東要的錢比股利還多很多，股利股價又上不去，拿股東自己的錢配給自己，這就買心酸啦！

關於庫存，我在分析企業時會這樣看。 1. 庫存取決於企業的業務型態、營運週期、以及經營策略。 2. 不同產業的企業，經營時庫存產生的原因和備庫存的邏輯不同，不宜互相比較。比方建設公司和製造業的庫存就完全不同，金融業帳面上甚至沒有庫存。 （其實銀行有，比方放不出去的爛頭寸，但財報上不叫庫存） 3. 每個產業有其營運週期，簡單想就是有淡旺季，故在一年的每一季之間，時常庫存也會有相當大的變化，這時候要跟前幾年的變化趨勢比較，才比較知道是否合情合理。 4. 企業本身也有其備庫存的策略，有些企業會預判行情，有時候會多備一些，有時候少備一些。但也不是每間企業都會這樣做，有些就比較保守，純粹看未來接單狀況配置存貨，有的就比較積極，會想把握行情，但最終有沒有多賺錢也不好說。這還只是原物料價格這個因素，企業的庫存更多時候是因為客戶下單情形轉變而有所影響，但實際原因也有多種可能，比方說某公司庫存增加，這有可能是找到新客戶要多備庫存，也有可能是既有客戶拉貨不順。 5. 故實際拆解分析庫存時還會拆解到原料、在製品、製成品的金額來比較，每項數字變動背後的意義不同。 所以，怎麼應對庫存議題？ 就小弟本身，不會特別去分析所有公司的庫存水位，然後從中尋找機會。原因在於春江水暖鴨先知，通常一定規模且市場關注度高的企業，其實在財報出來前，業內（業內意旨該產業內和投資圈）人士都早就知道會有什麼情況，股價也已經price-in了。那我們能做什麼？ 以台灣的出口型製造業而言，比起關注公司的庫存，下游客戶的庫存數字更重要，因為這才能反應公司未來幾季的營收狀況。 除了往下游看，也會往上游打聽，上游的關鍵零組件或材料的供應商或是包材廠商提供的數據都很有參考性。比方包材廠商，通常企業庫存要出倉庫前才會叫包材，故企業核心包材廠的出貨數量跟企業未來一季的營收會高度相關。但這種作法需要在產業內有很多聯結，多數人做不來。 總之，對價值投資人而言，庫存議題是case by case，庫存絕對數字或天數的增加或減少都不宜簡單判斷是好是壞，要用上面技巧挖掘額外資訊並且深入拆解後才能給出答案，而且通常也只能得到模糊的答案。價值投資人努力在尋找或是創造 ［優勢］ ，比方對於庫存，就是我們追求對企業庫存變化的理解要比別人深或是即將變化的預判要比別人準確，唯有做到這種程度，我們才會稍微比較有信心的說 ［我對這間公司的內在價值掌握得比市場...

寫完 從老舊建築來看投資的趨勢｜崇友 4506 後，分享給朋友看，其中有位朋友說： 哈！那就來看看殖利率（殖利率＝配息／股價）低的股票是否值得投資？ 首先為何會殖利率偏低勒？主要分做兩種：分母或分子 分母導致殖利率偏低 對於很多存股族來說，挑選殖利率高的股票是一大重點，可是有些股票是因為股價上不去才導致殖利率偏高，股價上不去必定有原因；譬如說2022年海運股配息很高但股價卻很低，主要是運價下跌導致前景看差。 同樣地，有些股票因為股價短線前景看好、不斷飛漲，導致殖利率偏低；因此，我們可以想像一下，殖利率的高低可能與這一檔股票未來的趨勢是否看好有關係，會影響分母的股價。 分子導致殖利率偏低 有時候也與分子（配息）有關係，例如本文所要介紹的台積電，因為要留下多一點現金以因應未來的資本支出（蓋廠、買設備等），所以配息少一點，這也會導致殖利率偏低。 以護國神山為例，台積電每一季配息2.75元，一年配息11元，在2022年公布第二季季報的時候，如果以當時大約500元的股價來觀之，配息率才2.2%，有點低的數據；但如果用本益比來看，近四季EPS為29.39元，本益比為17倍，算是尚稱合理。 如果用未來表現來看，在2022年7月初，台積電Q2法說會所提供的數據，我個人推估2022年EPS為37元；假設還是配息37.4%，配息為13.84元，比之前的11元略有增加，以當時股價500元來看，殖利率還是偏低，僅有2.77%。 但如果用本益比來看，500/37=13.51 （倍） 則顯然有點偏低，若是以17倍的本益比來計算，股價應該為629元。 結論 對於為了資本支出，暫時少配一點現金股利、多留一點錢用於未來資本支出的公司來說，因為配息率較低，不太適合用殖利率來評估合宜的股價。 換言之， 獲利高、配息少的股票，則以本益比來評估股價，會比殖利率更為合適 。

沉浸月光海的金黃光道，天蠍銀河橫跨天際 其實我很推薦使用指數化投資，像我就是幫佑佐將壓歲錢固定買0050，然而這真的適合每個人嗎？ 指數化投資人很常引用巴菲特（Warren Edward Buffett）在2008年波克夏（Berkshire Hathaway）股東大會上的問答 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 問：如果你只有30來歲，有一份全職的工作賴以為生，根本沒辦法每天進行投資，現在已景存了的一個100萬元，你建議要如何投資呢？ 巴：他會將所有的錢投資到低成本追蹤標準普爾500指數的ETF，然後繼續努力工作，再把所有的錢都投資到低成本的ETF。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 巴菲特建議一般投資人投資成本低廉的ETF就好，最好是定期買入，讓時間的複利幫你累積越來越多的財富。 But！But！But！巴菲特所講的是針對30多歲的投資人，建議長期間持續買進然後持有。那如果是年紀超過40歲的人呢？ 為什麼我用40歲來舉例呢？絕不是因為我今年40歲了！這是因為雖然有人說長期投資指數型基金就會不賠，所以長期投資就OK了，不必學習主動投資，但是這個長期是多長期呢？ 複利公式是美好、純淨的，帶給我們希望，因為它假定的是一個固定的年報酬。 但實際上，股票市場的複利公式比我們想像的充滿「陷阱」。 因為股票市場並沒有固定的年報酬率，這個年報酬率很可能在我們投資一開始就出現，但也有可能在最後才出現。 運氣在投資成功中發揮的作用比大多數人想的還重要，因為我們每個人都只有一個生命週期。 如果你投資15年最衰也會賺1.8%，但是1.8%的年化報酬率就跟定存差不多，想要安穩的退休也是很難，投資期間15年的退休族是幾歲？就大概是50歲的投資人吧，這樣來看想要隨時投入只要長期投資就可以有合理報酬安穩投資的理財目的，看起來50歲也是不行的。那多少歲的投資人可以不用看股市的高低點，隨時進場投資，享有長期投資的利益呢？ 就是 持有長達25年以上的投資期間的投資人，也就是40歲或40歲以下的投資人才能比較保障擁有合理滿意的報酬 ，以歷史數據來看，投資期間25年的投資人，最衰的年化報酬率6%，最高擁有13%的年化報酬率，平均的報酬率8.6%。 對，就是40歲以下的投資人才能高枕無憂，隨時投入大盤的ETF，不用管股市是在...