財經小學堂

最近房地產交易量有所下滑，對於營建類股來說產生壓力。 為什麼說營建類股會有壓力呢？ 因為 營建類股屬於高槓桿的產業 ，借款較高、存貨也不低，如果遇到房市逆風，想買房的人紛紛縮手，投資客退潮，在償還借款的壓力下，就有將存貨轉成現金的壓力；換言之，房市逆風，還是要想辦法把手中的房子賣掉，換成現金才能償還借款。 那我們可以篩選壓力較大的營建類股，有兩個用意：第一當然是投資篩選個股，另一個就是如果你想買房，面對有資金壓力，急於賣屋變現的業者，民眾可要好好的談價格啊！ 因此，我們可以設定一些條件，來檢視看看營建類股是否比較高的風險，條件如下： 　１．建材營造類股 　２． 最新季度稅後淨利>0 　３．最新季度營業現金流<0 　４．四季自由現金流<0 　５．存貨%佔資產比超過70% 　６．債務倍數(C/A)>10 2022.11.28 篩選之後，結果有1442、2524、2537、2542、5534、5213、5455、5508、5523！ 以興富發（ 2542 ）公司為例， 債務倍數(C/A)，高達12.47，接著去看資產負債表，111年第三季現金及約當現金114.7億元，短期借款1,115億元，大約10倍了。 興富發的營業活動現金流這三年都是負數，融資活動現金流很高。 如果能將存貨1,707億元順利銷售出去，當然就不是什麼問題；只是今年營收到Q3才122.1億元，相較於去年全年營收438.6億元，相去甚多，不過九月之後營收看起來表現不錯，或許年底交屋旺季，數據上會有不錯的表現。 我們再來看看皇翔 （ 2545 ） 先來看看 現金流量表 ，帳面獲利不錯，但去年到今年Q3營業活動現金流均為負數，期末現金餘額快見底了，所以融資活動現金流顯示在借錢。 接著我們再來看 現金流量表的細項 ： 今年Q1營業活動現金流-32.04億元，現金不夠，所以短長期借款接近24億元；Q2、Q3營業活動現金流轉好，所以償還了一些借款，但Q3還又借了13.96億元，應該是與發放現金股利有關係。 Q3期末現金及約當現金餘額僅剩下6.83億元，短期借款高達199.8億元，又碰上現在房地產低迷，所以將手中的存貨、投資性不動產出清，也算是正確的企業經營策略與手段。 所以面對有資金壓力，急於賣屋變現的業者，民眾可要好好的談價格啊！畢竟買地蓋不難，升息背景下要賣出去才是王道喔！

最近我尊敬的 ＭＪ 老師終於推出線上課程（ 超級數字力｜一生受用的財務思維課 ）了，但是一個長久的問題就是 公司的現金總量對於投資的選擇到底重不重要？ 在聽我說之前，我們來看看另一位我很尊敬也持續向他學習的總大（黃國華）的看法： 「財務自由的講堂」 這本書（已絕版，找看看二手書或讀冊或許有）中就是提到現金甚至像是速動比、流動比的指標都不重要！畢竟指標是死的，數據的分析要很活，每一檔股票可能觀察點都會不一樣喔。 而我的看法也是～現金總量對投資上判斷沒有幫助，所以也不用浪費時間去看他！請專注在現金流量上！ 我們就用最新的數據來看看，近期兩檔 可轉債： 時碩工業（4566）、中揚光（6668），之所以會觀察可轉債，是因為 可轉債在是一種異常籌資行為 ，若 不缺錢的公司卻依然發行可轉債籌資 ，應該也是可以觀察的議題。 籌資必要性的分析 在必要性方面，我會觀察一下籌資的目的、現金流量表與資產負債表，接著搭配時事分析等，來理解這樣子的籌資是否真有其需要。 時碩工業（4566）的現金流量表與資產負債表，現金餘額、短期投資與長短期債務比例，還算不錯，償還銀行借款的壓力應該沒有很大，110年的投資活動現金流確實偏高，有可能是為了營運所需（有興趣的可以自己細看數據）。 中揚光（6668）因為剛增資，所以資金應該還夠用，而這次發行可轉債應該是為了償還之前第一、二次可轉債持有人執行賣回權所需資金。 參照資產負債表 避開錢不夠、拼命借錢的公司，對於一位長期投資者很重要，譬如說口袋的現金才3億元，但是短期借款高達30億元，長期借款高達60億元，這就很可怕了；如果換成一般小老百姓來想像，口袋僅有30萬，但今年到期的短期借款高達600萬元，想著這些討債者到門口抓住你的頭髮猛打、逼迫你還錢的樣子，還有很多長期借款600萬元，更糟糕的是疫情影響導致收入減少，入不敷出，真的是雪上加霜，這種公司就要避開。 在判斷資金是否充足時，我會看一下最新一季資產負債表（如何查詢請看： 從公開資訊觀測站取得完整財報資料 ）的狀況，如下圖為時碩工業（4566）的資產負債表，原則上會看下圖紅色框框這兩項，大約近14.61億元，例外會因為產業、特定原因，會加看其他項目。 接下來我們來看看負債的部分，紅色框框合計 約9.38億元，金額並不大，還不到剛剛14.61億元的一倍。 讓我們繼續看負債的部份 在紅色框框的部分，約9.38...