財經小學堂

投資股票的本質是什麼？  我想是投資那家公司，亦是透過投資該公司參與該項產業，產業本身有榮枯也有更迭，所以不能買了以後放了不管而是必須定期追蹤。 那做多產業的投資組合則是藉由降低單個公司／產業的榮枯之風險，偏向整體經濟走勢的作法。 而ETF被動式基金是按照邏輯替換選股，本身即是一種投資策略，節省選股與進出原則難度，只是限於整體規模與規定，但也勢必不會是最有效率的方式。 債券本身其實偏向給超大金額管理資金（例如壽險業）符合規定配置用的，老實說 股債平衡對一般投資者而言，相對沒效率也沒意義（避險部位對非超巨額資金來說沒那麼難取得） 所以 我更偏向自組單純股票 而非債券投資組合，更有趣但也更花時間一些，報酬對我而言也理應優於絕大多數ETF，必要時也能取得適合的避險部位，如果有適合的商品也能雙向使用槓桿。 但是基本上所有超額報酬都有 " 胃納量 "的問題，所以就算是很好的小規模有用的策略，除非是超傘型分散再分散，否則推到ETF規模都會因為進出與小額不同的價差吞噬掉 超額報酬 的部分， 所以只適合整體經濟式的投資。 這是我自己一直在做的事跟為何如此做， 雖然這個佑佐一定聽不懂，但是記錄起來才找的到。

當股市一片混亂與通膨飆漲之時，黃金被認為是一種避險資產，但金價在2022年內迄今已累計下跌7.9%，有可能是2015年以來最差的年度表現。 你們想想看是為什麼？！？😕 因為 黃金沒有利息，除非零（低）利率，不然黃金不會被注意，當然價格會下跌！ 但是在經濟與財務的研究，結論要有意義的話，最重要的便是「嚴謹的」因果推論。 學過基本統計課程的人都知道，有「相關性」，並不一定就代表就有「因果關係」。 然而，媒體跟一般人對資本市場價格變化的推論，常常陷入簡單的因果推論。看到「相關性」就自動延伸到「因果關係」。這根本沒有任何意義的。 混亂與黃金是有相關性，但是沒有絕對的因果關係！ 這就是我想教給佑佐的財商的三節課，因果～如同現代我們教育都要用問題引導思考，投資因為是受到很多人所影響，所以看到相關不代表有因果喔！ 雖然這個對佑佐來說應該是太深了，但是我希望能早一點引導他們多想想看是有關連還是有因果！ 佑佐的財商教育系列 ： 第一課：儲蓄 第二課：花錢 第三課：因果

佑佐的 財商教育第一課 是講省錢，那到底那些錢不該省勒？在看了許多大神的分享之後我覺得有幾個層面的東西不能省！ 第一，學習與教育不該省，但這不代表你就要去唸最貴的私立學校或是買甚麼超炫超貴的教具或課程。現在有很多網路的公開資源可以使用，但是你依然要花時間與少部分的金錢（ 至少買本書或是去圖書館借書不貴吧 ）投資它！因為它是你未來 收入增長主力！ 如果你有比別人強的專業能力，在繼續強化自身專業與事業優勢方面的花費是不應節省的。因為這正是你得到高收入的理由。 第二個該花錢的地方，是更健康的飲食。 如果你的食物選擇都是較便宜的加工食品與來源有問題的東西，那是虧待自己。記住 財富決定你的上限， 健康決定你的下限 ！ 自己的身體，就是由吃下去的東西組成的。維持健康是享受財富的第一要件。所以盡量選擇原型食物與低油鹽糖的調味，雖然貴一點但是值得！ 第三個該花錢的地方，是更 好的生活型態 這就是指你如何運用自己的時間。如同你覺得空氣品質不好就買空氣清淨機把你呼吸的空氣中不好的東西移除；那 你也可以用金錢，減少生活中不喜歡的事情比重，例如你覺得洗碗很麻煩，那就買台洗碗機來把時間用在更有意義的地方上！ 花錢讓自己有更多時間做自己喜歡的事，是值得的用錢方式。 第三，更多的人生體驗。 如同請假參加佑佐的班親會，跟家人一起旅行，或是邀請朋友一起用餐。如果是你的經濟能力負擔的起的，那麼這些錢也花的值得（但是記住，儲蓄在支出之前喔！） 總結來說，增長的收入值得用於 持續精進自己，保持健康、購買時間，以及人生經驗 。 這些花費，會讓你的人生更精采充實，是值得的金錢支出。 佑佐的財商教育系列 ： 第一課：儲蓄 第二課：花錢 第三課：因果

其實本來我是想整理小孩的財商教育，但是最近有些朋友分享了 《 他的地板是你的天花板 》 的心得，其中有段就是『 父母銀行 』 的概念： A是一名成功的演員，獲獎無數，也有不少代表作。家境富裕，但他從未透過家裡的關係爭取出演的角色。然而，在職涯發展中，A似乎每一個選擇，都對他的下一份工作累積了意想不到的經驗、人脈。A認為自己很認真，也很有野心，更重要的：「我會非常謹慎考慮自己的每一個職涯選擇。」 另一位演員B，與A年齡相仿，同行對他的評價也很高，並累積了幾部代表作。然而，出身勞工家庭的他，需要將部分的收入貼補家用，於是選擇工作的標準，「報酬的高低」對B來說是關鍵。也就是說，每一次演出，他的選擇都很有限。另一方面，B也開始兼職副業，希望緩解家庭負擔。久而久之，B開始走下坡；A卻因為「慎選」每一份演出合約，結識了許多推他一把的貴人。 A與B的差異，在於有無「後顧之憂」的思維，解放或限制了工作選擇的機會。A自認即使一段時間沒有演出合約，他還是可以回家，維持體面的生活，於是他早期專注在爭取並累積更好的戲份，即使酬勞不一定最高。B則在不知不覺間失去了繼續向上流動的機會。 好吧～我早就承認我是靠爸族阿！雖然沒有億萬家產也沒有豪宅名車，但是我能安穩的受完高等教育就是靠父母的辛勞與付出阿！ 而 每天睡醒打開眼，就要開始思考柴米油鹽醬醋茶的你我。隨著通膨加劇，這個人生遊戲變得愈來愈難！而近期另一本好書 《通膨的恐懼》告訴我們：「對於那些已經很富有的人來說，自由來的很容易，無論他們是靠工作、運氣，還是繼承遺產。」 《 史記·管晏列傳 》 說：倉廩實而知禮節，衣食足而知榮辱。 電影《寄生上流》的台詞：有錢的話，我也會很善良！ 我能做我想做的事而不思考抄捷徑賺快錢，是因為我有個至少不致飢寒交迫的保障！那我們要如何讓自己成為子女未來的保障以及讓他能成為自己的保障勒？ 巴菲特在2022年股東會說： 「對抗通膨最有效的方法就是投資自己，提高自己的技能來面對通膨。」 「 做好一件事情，讓自己能提供的技能或東西變成有價值，而最好的一項投資就是投資自己，你就不用擔心通膨的問題，因為你的能力可以幫助你對抗通膨。」 但是未來佑佐 該依靠什麼能力賺錢？15~20年後一樣能靠這項能力吃飯嗎？這個能力有用，也能靠這個吃飯這個能力所積累的錢（資產）能追不上通貨膨脹嗎？ 這些問題我都不知道答案（喂喂喂）但是我知道很重...

寫完 從老舊建築來看投資的趨勢｜崇友 4506 後，分享給朋友看，其中有位朋友說： 哈！那就來看看殖利率（殖利率＝配息／股價）低的股票是否值得投資？ 首先為何會殖利率偏低勒？主要分做兩種：分母或分子 分母導致殖利率偏低 對於很多存股族來說，挑選殖利率高的股票是一大重點，可是有些股票是因為股價上不去才導致殖利率偏高，股價上不去必定有原因；譬如說2022年海運股配息很高但股價卻很低，主要是運價下跌導致前景看差。 同樣地，有些股票因為股價短線前景看好、不斷飛漲，導致殖利率偏低；因此，我們可以想像一下，殖利率的高低可能與這一檔股票未來的趨勢是否看好有關係，會影響分母的股價。 分子導致殖利率偏低 有時候也與分子（配息）有關係，例如本文所要介紹的台積電，因為要留下多一點現金以因應未來的資本支出（蓋廠、買設備等），所以配息少一點，這也會導致殖利率偏低。 以護國神山為例，台積電每一季配息2.75元，一年配息11元，在2022年公布第二季季報的時候，如果以當時大約500元的股價來觀之，配息率才2.2%，有點低的數據；但如果用本益比來看，近四季EPS為29.39元，本益比為17倍，算是尚稱合理。 如果用未來表現來看，在2022年7月初，台積電Q2法說會所提供的數據，我個人推估2022年EPS為37元；假設還是配息37.4%，配息為13.84元，比之前的11元略有增加，以當時股價500元來看，殖利率還是偏低，僅有2.77%。 但如果用本益比來看，500/37=13.51 （倍） 則顯然有點偏低，若是以17倍的本益比來計算，股價應該為629元。 結論 對於為了資本支出，暫時少配一點現金股利、多留一點錢用於未來資本支出的公司來說，因為配息率較低，不太適合用殖利率來評估合宜的股價。 換言之， 獲利高、配息少的股票，則以本益比來評估股價，會比殖利率更為合適 。

台灣不只是人口老化有滅國的危機，如果我們跳脫出人的範圍，把老化這個概念套用到建築上，建築老化該怎麼辦？我們能否找到投資的機會 ？ 都更、危老重建等這些屬於蓋房子銷售的領域。但是 說我居住的社區討論電梯更換的議題已經很久了，一部電梯廠商報價約190萬，住戶該如何分擔已成為一大問題，但因為電梯因為涉及安全，所以許多住戶均積極地希望更換。所以來看看台灣電梯的產業吧！ 電梯產業像是崇友電梯（ 4506 ），市場占有率20%，主要業務如下： 新梯銷售 ：一般房地產、前瞻基礎建設（軌道建設）及社會住宅。 舊梯更新 ：1985年開啟營建黃金期，自2005年電梯即已年滿20年，迄今已經超過35年，更換需求增加。 維修保養服務 ： 依據110年年報資料，電梯、電扶梯佔55.03%，勞務42.83%。 2022年因為房地產較為冷卻，可能量能會下滑，依據前開 年報所述「全國商總預估2022年推案量將減 20%的價穩量縮格局」 ，不過前瞻基礎建設（軌道建設）、社會住宅的需求，2022年仍持樂觀態度。 不過就這一點來看，個人認為若要看長期趨勢，少子化因素將在10年後開始影響房地產，所以新屋大概只有市區都更有助於量能增加，其餘鄉下地區的房地產需求將會降低。 老舊電梯更換 老舊電梯更換是一個值得關注的項目，依據該公司年報所述「全台老舊電梯數量超過5萬台」，以市佔率20%來看，可以吃下1萬台。 不過這樣子計算，看不出來依據何在！那我們依據 內政部不動產資訊平台 的資料，房屋稅籍住宅類數量900萬戶，20年以上的佔76%，也就是684萬戶；另外參考 2015年的住宅狀況抽樣調查 ，住宅大樓與華廈大約佔30%，也就是總共205萬戶；最後參考我個人所住社區約25~35戶一部電梯，算出來大約是6萬台，以市佔率20%來看，大約1.2萬台，該公司年報所載數據確實差不多。 如果以10年陸續替換這些老舊電梯，一年大約1,2 0 0 台，每台以190萬元計算，大約是23億元。 此外，依據該公司年報所述「保養基礎台數已逾4萬台」，從2021年營收46.05億元，如果未來能得知最新保養基礎台數，則可以算出更精細的未來維修保養的營收；更換電梯之後，再取得保養的合約機率頗大，所以一年大約可以增加1,200台，此一合約數會逐步擴大。 結論 民國91年以前蓋的房子，高達684萬戶，距離現在已經有20年以上，如果有電梯的話，大多...

沉浸月光海的金黃光道，天蠍銀河橫跨天際 其實我很推薦使用指數化投資，像我就是幫佑佐將壓歲錢固定買0050，然而這真的適合每個人嗎？ 指數化投資人很常引用巴菲特（Warren Edward Buffett）在2008年波克夏（Berkshire Hathaway）股東大會上的問答 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 問：如果你只有30來歲，有一份全職的工作賴以為生，根本沒辦法每天進行投資，現在已景存了的一個100萬元，你建議要如何投資呢？ 巴：他會將所有的錢投資到低成本追蹤標準普爾500指數的ETF，然後繼續努力工作，再把所有的錢都投資到低成本的ETF。 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 巴菲特建議一般投資人投資成本低廉的ETF就好，最好是定期買入，讓時間的複利幫你累積越來越多的財富。 But！But！But！巴菲特所講的是針對30多歲的投資人，建議長期間持續買進然後持有。那如果是年紀超過40歲的人呢？ 為什麼我用40歲來舉例呢？絕不是因為我今年40歲了！這是因為雖然有人說長期投資指數型基金就會不賠，所以長期投資就OK了，不必學習主動投資，但是這個長期是多長期呢？ 複利公式是美好、純淨的，帶給我們希望，因為它假定的是一個固定的年報酬。 但實際上，股票市場的複利公式比我們想像的充滿「陷阱」。 因為股票市場並沒有固定的年報酬率，這個年報酬率很可能在我們投資一開始就出現，但也有可能在最後才出現。 運氣在投資成功中發揮的作用比大多數人想的還重要，因為我們每個人都只有一個生命週期。 如果你投資15年最衰也會賺1.8%，但是1.8%的年化報酬率就跟定存差不多，想要安穩的退休也是很難，投資期間15年的退休族是幾歲？就大概是50歲的投資人吧，這樣來看想要隨時投入只要長期投資就可以有合理報酬安穩投資的理財目的，看起來50歲也是不行的。那多少歲的投資人可以不用看股市的高低點，隨時進場投資，享有長期投資的利益呢？ 就是 持有長達25年以上的投資期間的投資人，也就是40歲或40歲以下的投資人才能比較保障擁有合理滿意的報酬 ，以歷史數據來看，投資期間25年的投資人，最衰的年化報酬率6%，最高擁有13%的年化報酬率，平均的報酬率8.6%。 對，就是40歲以下的投資人才能高枕無憂，隨時投入大盤的ETF，不用管股市是在...