財經小學堂

台積電會不會漲破千元呢？其實從去(2021)年就有許多外資將台積電的目標價調高到1,000元 （ 相關新聞：台積電目標價暴衝上1000元，他嚇喊不妙了：外資有天大陰謀 ） 不論你認為是言過其實還是只是出貨的理由；我自己的作法是不管市場的訊息為何，自己驗證最實在。而只要講投資（財報）一定繞不過績優模範生台積電 那我們從不同面向（資本支出）的角度來看看外資的想法是否有其道理？其實這幾年來，台積電的資本支出不斷擴增『2019年：150億美元、2020年：172億美元，接著2021年：300.4億美元（新台幣8392億元）』 （ 相關新聞：台積電上修全年展望 資本支出創新高 ）。 依據台積電公告內容，2022年：400億美元到440億美元。 （ 台積電公告：台積公司2021年第四季每股盈餘新台幣6.41元 ） 台積電的資本支出向來與股價有正相關，明年預估到440億美元，那股價該怎麼走呢？ 假設將資本支出要延遞往後一年才發酵，那推估出來的2022年全年營收將達2兆4259億元；相較於台積電公告2022年第一季營收預計上看172億美元(新台幣4747億元)，如果台積的營收可以逐季成長，那這個推估的數字也算合理啦。 如果以稅後淨利37%來計算，預估8,975億元，EPS大約可到35元，本益比抓比較高的30，這應該是有些外資上看千元的理由。 不過股價變動因素多，這只是其中一項影響因子而已。那我們從另一個角度『籌碼』來看看吧～透過 『 神秘金字塔網站 』 來看，可以發現股東人數從最高的102萬，跌落到86萬，籌碼變乾淨許多。 那接下來看看漲價效應？其實，在這個時空背景（通膨與缺晶片）下，人人都在漲價，到底會漲到何時哩？就漲到下游需求消失為止啦！ 而 111/1/13的法說會，大家看到台積電的數據不錯，全部的人都想歐印了！！！ 從台積電公布的數據，可以畫出這兩年的損益表（黃色為依據台積電法說會數據的推估）。 然而，漲價是不是真的有賺到更多的錢哩？如果原物料漲得更多或是其他費用（例如運費XD） 漲 得更誇張不就做白工了嗎 ？所以我們 就要更仔細的看看喔～ 相較於去年第四季，營收雖有增加+21%，但成本與費用增加比例較大(+25%、+26%)，所以營業利益、稅後淨利、EPS成長僅由+16%。 所以還是實際產量增加導致營收上揚的時候，將會讓財報更漂亮一些啦！

QQQ在2021年11月5日到達最高點位，400點的位置，之後QQQ指數在一個月之內都無法突破，最後一次測試400點的壓力位置是2021年12月31日，很明顯牛氣已盡。之後美聯儲不斷釋放出縮表與加息的信號，而且時間上預計只會提前，加息的次數也預計會增加。 我開始認為，2022年將會是牛轉熊的情況。雖然目前看起來仍然像是牛市的末期，但是很多高速成長股都已經出現了腰斬的情況，請見CLOU指數，許多一兩年前不斷唱多該板塊的股市網紅都紛紛倒下，這個時候大家才開始看到估值的問題，許多資金也紛紛轉進價值型股票板塊，波克夏股票目前仍然在創新高的路上。 如果這個牛市會繼續下去，那麼也可能會是一個跌跌撞撞的走勢，過去由美聯儲印鈔所支撐的市場動能已經消失了，如果未來景氣持續向好，那麼美聯儲只會加大升息的力度，如果景氣不好，美聯儲也沒有動機反過來重回寬鬆的軌道，除非通膨神奇的消失了。以上就是目前的大局觀，美聯儲已經表態不再支持市場，對付通膨成為首要的任務。 市場上的資金出現了很明顯的板塊移動，我們預計這會是大規模且持久的，價值型投資標的將會成為資金的避風港，其中銀行股可能是最為受益的板塊之一。 我們已經開始準備熊市的應對策略，直到QQQ再度站上400點的位置完成突破。 高手死反彈 在過去幾年中，由於疫情的影響與美聯儲的印鈔，科技股出現了驚人的上漲幅度，也造就了許多以吹捧科技股為主題的網紅，在新的一年中，已經看到有許多網紅倒下，熱度也在快速的消退中，但是仍然有一些人持續對該板塊進行攤平與加碼的策略。市場與美聯儲政策已經出現明顯的轉向，過去以追逐成長與趨勢為主的投資策略必須改變，如果你只有一套投資策略，那麼當你的策略不再適用於未來的市場時，將會非常辛苦。高手死反彈，就是因為思維沒有辦法轉換，將一個好的戰術用於錯誤的戰場上。 如果你是錯的怎麼辦 是的，我們仍然在牛市中，科技股也許仍然會持續成長，但是如果我們錯了怎麼辦? 我們有應對的策略嗎? 如果QQQ的400點位就是牛轉熊階段的最高點怎麼辦? 我們怎麼避免虧損，如何在未來的橫盤或下跌中獲利呢? 這也許是在過去幾年中，追逐科技成長股的朋友們沒有想到的事情，而且也可能根本沒有經過這樣的一個階段，不知道如何應對。我們認為在2010年之後加入市場的朋友們，都會有這樣的問題，沒有見過真正的衰退與蕭條大熊市，如果真的發生了該怎麼半? 資金控管 我的策略將...

在企業營運中，借錢是難免的，但是借錢就是不好的嗎？其實不一定喔！ 真正不好的負債是跟銀行借的錢，也就是金融負債，但是有一種債看到增加其實是好事喔！ 那就是今天的主題 「合約負債」 ，合約負債主要包括了 「預收工程款」 與 「預收備料款」 等兩大科目，而在會計處理上，雖然客戶因為預付了費用，必須得將「合約負債」歸類在流動負債上，但由於償還此負債的方式，並不是透過「金錢貨幣」，而是透過在一段指定期間內，提供 「某種商品（例如建設公司的預售屋）」 ，或 「某種服務（例如健身房的預繳年費）」 ，因此，在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標。 那今天我們來看看一家很有趣的公司～巨路國際（6192 ） 這間公司蠻有趣的，合約負債過去一年增加很多，但是營收淨利增加有限。而且最特別的就是很少看到這種負債比3X%的公司但是當中沒有金融負債的（好啦，法說會簡報只有三頁的也很少見😆） Q2~Q3新接的訂單,導至合約負債一直創新高（存貨也同步）， 營收應該明年會比較明顯開出來，你簽一堆工程還是會完工的，只是早或晚而已；配息率好像無解，公司小氣得不得了。 最後，如果你想看完整財報的，可以看我之前這一篇 「 從公開資訊觀測站取得完整財報資料 」

過去曾聽聞非正式的統計，華爾街知名的操盤手居然不是學財經或商科畢業的，最頂尖的交易員，居然是學心理學與學哲學的？！這個現象果然非常有趣，足可見的想在投資市場賺錢，不單單只是靠著專業才能成功，最重要的是心理素質。 本書作者壽江，在未接觸股市期市之前，讀的正是哲學，獲得哲學碩士學位。而涉入股市之後，初期也像散戶一般，四處打探明牌，不求甚解之下隨意進行交易，甚至還誤買下市股票（多年後才猛然發現）。當作者愛上市場迷人之處，而對於單調乏味的國營企業工作越想下定決心離開之際，最傳奇且轉折點居然是所任職的國營企業總經理替公司開了一投資部門，由作者擔任操盤手，負責公司的投資事務，在特殊的環境與時空中，作者由一個小散戶，變成一個職掌公司資金並決定投資決策操盤人，也開啟了作者的市場投資的跌宕起伏，承受常人所無法體會的人性試煉之旅。 書中有幾句話，是由作者在歷經10年交易之後的感悟，如 「世界上沒有一個人、一種工具可以準確地預測市場的短期價格變化。」 ； 「內幕(線)交易是自我毀滅最快捷的方式。」 這些心得若是由一般投資人來看待，有如陳腔濫調般，但卻是一位真正與市場共處10年，長時間處在賺錢與賠錢，希望與絕望間擺盪後對於投機交易真正的體認。 大凡一般人操作各式不同的金融商品，每每在高點時加碼，低點時砍光，套牢後不認輸，認賠後發誓不再進場，但每每又因為種種的原因進場，又是另一次心驚膽跳從眾的行為，並且永遠只在意自己或他人的營利，而忽略市場應有的風險。反過來說，作為一個專業的投機人，對於市場的體悟須在每次參與交易時，不斷的練習－修正－再練習－再修正，一般人很難有這種決心與毅力（或者金錢），焠鍊成長成為一個真正的投機者，這正是投資市場中永遠是少數人的營利等於大多數人的虧損的真正原因。 書中也花了不少的篇幅，來探討作者心中的偶像，美國股市大作手－傑西．李佛摩。傑西．李佛摩的自殺的主因，眾說紛紜，作者卻是用單純的哲學分析論點，來探討這位大作手晚年交易不順利，導致破產，並走上自裁的不歸路。李佛摩一生常常在虧損破產與投機大賺的循環中循環，大起大落的交易人生導致李佛摩厭倦了對於交易與投機的熱情，覺得人生了無新意後走上了自我解脫之路。 李佛摩之死印證了投機者該離開市場時（無論賺錢或賠錢）記得該離開，人的心理因素常讓投機者認定市場就是人生的全部，沒有交易的人生就是沒有任何意義，戀棧市場的結果，往往就會導致破...

每年第三季開始 都會挑選「董監改選行情」作為觀察的標的。 循往例，利用google翻找相關「董監改選」的新聞資料，發現今年3月10日鏡周刊有一篇報導< 【董監改選行情4】大股東進入最後衝刺　12檔概念股蓄勢待發 >，提到了4個篩選原則： 今年面臨改選 該公司董監持股低於10% 股價淨值比小於1.2 股本小於500億 這樣子的篩選條件看起來沒啥問題，但挑選出來的就有機會出現董監改選行情嗎？該注意什麼呢？ 報導中有介紹一檔股票：龍巖(5530)。 龍巖（5530） 的董監持股21,063張，大約佔42億股本的5%，看起來是符合 < 該公司董監持股低於10% > 這一個條件。這個邏輯 並沒有錯，因為董監持股如果比較小的話，有心人只要有6%以上的股票，就比董監事加起來的股數還要多，符合這一個條件的公司，自然就容易成為市場派覬覦的焦點。 但是！董監事持股低，有時候只是假象 只是董監事可能只是某一個團體推出來的人物，幕後有多少股份支持，也未必都能看得出端倪。不過，有一些公司稍微翻一下資料就可以看出端倪，我們調閱一下龍巖在110年3月的 董事、監察人、經理人及大股東持股餘額彙總表 （公開資訊觀測站） 如上圖紅色框框的部分，董事長予望有限公司僅持有63張股票，其法人代表人李凱莉名下沒有，但李凱莉的配偶、未成年子女或以其他人名義持有股票，高達174,568張，佔 41.56% ，比例可以說是相當高，股權看起來是穩穩地，不必擔心市場派的攻擊。 讓我們引述一小段媒體（一樣是鏡周刊喔）報導 < 【龍巖新女帝】夫代弟進董事會　李凱莉掌龍巖大權 > 國內殯葬大亨李世聰去年底啟動接班計畫，由長女李凱莉接任龍巖董事長，身為公司新一代掌門人，不但高層大換血，還把夫婿拉進董事會，接替弟弟李俊毅的董事職務～ 股東會上就有人發難：「請問公司的決策是出了什麼問題？為什麼要裁撤一年能創造3億元業績的團隊？」 李凱莉也毫不退縮，馬上嗆回去說：「這是不久前才發生的事情，你怎麼知道這對公司會造成什麼不好的影響？」 結論： 沒有董監改選、爭奪股權的公司，卻誤以為有，就容易操作錯誤，難以達成預期上漲的結果。

菱光又一次實施庫藏股了！上次菱光於7/21宣布於110/7/22至110/09/19實施庫藏股，預計買回6,500張股票，買回區間在24~38元。 這次預計是10,000張！（詳見 公開資訊觀測站 ）。但是為何菱光要實施庫藏股呢？是為了拉抬股價、幫助大股東出貨，還是有其他原因呢？ 菱光目前是黃育仁（東元集團會長黃茂雄長子）所掌控的公司，因為之前的董監事改選的愛恨情仇，所以之前鈺叡股份有限公司6月21日宣布以每股29元、總價約18億元，收購菱光50.1%股權，收購期間110/6/22~110/8/10（又延長到9月10日）。而鈺叡是由東元集團會長黃茂雄，聯手達勝集團及中嘉董事長郭冠群等人，以公開收購菱光為目的成立的一家公司。 那菱光為何再度實施庫藏股？帳面上是這樣子的理由： 買回股份轉讓予員工 只是，真的只是為了鼓勵優質員工嗎？還是增加（黃育仁自己）持股比例，避免黃茂雄取代自己成為菱光的掌權者？你覺得哩？ 新聞： 環泥參與菱光私募 躍第二大股東 新聞： 參與菱光私募 環泥：與特定公司經營權無關 黃茂雄與黃育仁父子在菱光的戰場（時序表） 110年6月22日~8月10日 ： 公開收購 （延長到9月10日） 110年7月22日~9月19日： 實施庫藏股 6500張，共花1.86億元買回6,225,000股、平均買回價格每股29.99元，佔發行股份約4.9%。 110年7月29日：董事會決議，辦理現金增資 私募 普通股 110年9月10日：鈺叡（黃茂雄）收購菱光截止 110年9月17日：臨時股東會（ 私募 ）、10,000張 庫藏股 首先，來談一下私募 菱光股本將從1.27億股增至1.65億股，該策略投資人持續比重達23%，可望成為菱光第一大股東，而菱光其他大股東包括鈺叡（7.09%）、安東投資（6.23%）、東元國際投資（4.12%）及東元電機（1.68%）持股比重將被稀釋。 新聞： 東元父子延長賽！菱光砸1.86億元買回庫藏股 這次私募約38000張，其中13000+9000張是環泥，另外16000張待查。 私募是稀釋市場派股權比例，最簡單也最暴力的方法 。 實施庫藏股的目的，既然是「轉讓股份予員工」，若日後真的沒有註銷，而是轉讓給黃育仁這一派，可以說是用公司的錢買進股票，壯大自己的力量，真是百利幾乎無一害。 結論： 公司派為了鞏固自己的經營權，除了花錢在市場上買股票之外...

近期開始又有跌勢， 尤其摔的滿慘的陸股，有些人覺得價值浮現，那 那究竟該不該衝進場接刀呢？那就來 分享了接刀的一些看法吧！ 美股的好公司，就算你買錯位置，在大長多的趨勢下回來機會很高。 但是中國的公司，如果你買錯位置， 你不知道他會不會消失 台／美／陸股如果要危機入市：該如何確認是不是好公司？ 美股：總經分析、基本分析、財報分析 台股：總經分析、基本分析、財報分析、籌碼分析、心理分析 陸股：通靈分析（！） 美股的好公司：長多趨勢下，有機會回來 台股的好公司：長多趨勢下，有機會回來（但你不知道公司要洗你幾次） 陸股的好公司：長多趨勢下……（沒有長多這種東西）